Si bien los precios del cobre han aumentado en cuatro de las últimas cinco semanas ante la perspectiva de un incremento de la demanda industrial en China, los fondos de cobertura se muestran escépticos respecto de la duración de esa recuperación.
Los fondos y otros grandes especuladores han apostado a la declinación del metal desde octubre. La semana pasada la posición corta neta en tenencias de cobre aumentó por primera vez desde mediados de enero a pesar de que el metal subía.
Las dudas sobre una recuperación sostenida reflejan las perspectivas de Goldman Sachs Group Inc., cuyos analistas pronostican que el metal caería por lo menos 10 por ciento para fin de año. El cobre tuvo una tercera caída anual consecutiva en 2015 y ha experimentado la mayor declinación desde el peor momento de la recesión global en 2008. La expansión económica más lenta en una generación en China, el mayor consumidor del mundo, ha afectado la demanda e impulsado un exceso de oferta.
“Sin duda el crecimiento global se ha desacelerado”, dijo Michael Cuggino, presidente y administrador de cartera en San Francisco de Permanent Portfolio Family of Funds Inc., que gestiona unos US$3.000 millones. “El cobre no ha fluctuado tanto. La dinámica es muy característica del punto bajo de un ciclo comercial de materias primas”.
Apuestas bajistas
Los inversores aumentaron sus tenencias cortas netas en cobre a 7.672 futuros y opciones en la semana hasta el 16 de febrero, según datos que difundió tres días después la Comisión de Comercio en Futuros sobre Mercancía de los Estados Unidos, CFTC por la sigla en inglés, mientras que una semana antes eran de 7.134. Las apuestas en largo declinaron 9,1 por ciento, a 33.217 contratos, la mayor caída desde el 3 de noviembre. Si bien los precios negociados en Nueva York subieron la semana pasada 2,4 por ciento, a US$2,085 por libra en la Comex, el metal sigue un 20 por ciento abajo desde hace 12 meses.
Los inventarios globales que monitorean las bolsas de Nueva York, Londres y Shanghái treparon 4,6 por ciento la semana pasada, a 547.004 toneladas. Los aumentos obedecieron a incrementos en los depósitos chinos. Los inventarios que sigue la Bolsa de Futuros de Shanghái crecieron 15 por ciento, el mayor aumento en un año, lo que indica que el país asiático está bien provisto.
La débil demanda china mantendrá al cobre en un mercado bajista hasta 2018, escribieron analistas de Goldman en un informe del 8 de febrero. El banco pronostica que un excedente global del metal crecerá este año a 665.000 toneladas, mientras que fue de 339.000 toneladas el año pasado. El excedente volverá a crecer en 2016, dijeron analistas, entre ellos Max Layton.
Los riesgos para los Estados Unidos y las economías europeas también harán difícil que los precios mantengan los recientes aumentos, dijo Dane Davis, analista de Barclays Plc en Nueva York, en un informe del 15 de febrero. La producción manufacturera de los Estados Unidos se contrajo en enero por cuarto mes consecutivo, según el índice del Institute for Supply Management. Se trata del período de contracción más prolongado desde 2009.
Bloomberg