Balance sectorial 2014. Los precios del oro y la plata registrados en el 2014 podrían ser los más bajos del actual ciclo minero, opina Frank Tweddle, socio principal de Andes Mining Research. El 2015 podría ser el año de la recuperación de los precios.
En el 2014, los precios de los commodities continuaron la caída iniciada a finales del 2012. Frank Tweddle, socio principal de Andes Mining Research, explica el momento en el que se encuentra la industria y por qué espera una mejora en el 2015.
¿En qué momento del ciclo minero cree que estamos?
A nivel general, el ciclo de los commodities está muy a la baja. No sólo los metales, también los alimentos. Todo ha caído notablemente. Ante ese panorama, es difícil pensar cómo va a subir el oro y la plata. Pero a lo mejor estamos en el punto más crítico de esta caída de las materias primas.
Los precios más bajos siempre se dan cuando las personas capitulan. Los inversionistas pueden estar capitulando con sus tenencias de oro y plata: ya finalmente tiran la esponja y se abocan a otros activos.
¿Cómo compararía el actual ciclo de precios con el de finales de los noventa? ¿Se trata de ciclos similares?
Creo que no. Durante los setentas, ochentas y noventas, los precios del cobre y de otros commodities subían y también caían rápidamente. Estos ciclos eran bruscos y duraban muy poco, eran como el boom y el bust.
Creo que el actual ciclo de materias primas, que incluye a los metales base, se parece más a los ciclos de los cincuentas y sesentas.En aquellas décadas hubo un crecimiento económico mundial importante, liderado por la reconstrucción de Europa [tras la Segunda Guerra Mundial], Japón y los buenos años económicos en Estados Unidos.
En aquel periodo hubo ciclos donde el precio del cobre no caía tanto, se mantenía muy por encima del precio promedio del costo de producción. Es decir, los ciclos eran más ‘holgados’ [para las mineras].
Creo que estamos viendo eso ahora. El precio ha caído de US$8,500/t a US$6,00/t, pero se mantiene ahí y hemos visto recuperaciones por encima de US$7,000t este año. Es decir, los precios no están mal. La mayoría de productores, ciertamente en el Perú, tienen un retorno razonable a estos precios. Y creo que estos serán los precios más bajos.
¿Cuál es la situación actual de los metales base?
La demanda ha sido menor a lo que estábamos acostumbrados. En algunos casos como el cobre, esto ha coincidido con una mayor producción. Pero la sobreoferta cobre no va a durar para siempre: ya se está proyectando un déficit en el mercado del cobre del 2017 en adelante.
En el caso del zinc, aún cuando la demanda está relativamente tenue, la caída de la producción y el cierre de minas importantes ha generado un déficit en el mercado. Según la consultora Wood Mackenzie, en el 2013 hubo un déficit de 283,000 toneladas de un mercado total de 12 millones; en el 2014, el déficit habrá aumentado a 700,000t y en el 2015 será de 400,00t. Los stocks de zinc van a bajar y vamos a ver un aumento en el precio.
¿En cuanto a metales preciosos?
Si bien la tendencia del oro se ha mantenido hacia la baja, no se ha visto un derrumbe en su precio: cerró a US$1,238/onza el año pasado y actualmente está en alrededor de US$1,200/oz. Más, bien, este año ha sido relativamente estable para el oro: el precio en dólares ha caído US$40 y en términos de euros el oro ha subido casi 8% en el año [la diferencia se debe al fortalecimiento del dólar]. Algo se puede estar cocinando.
La demanda física por el oro es muy buena, de parte de los bancos centrales y los ahorristas. Entonces creo que el oro y la plata podrían dar una buena sorpresa próximamente.
Ahora, el dólar está muy fuerte, porque la economía americana está mejorando y la baja en el precio del petróleo aumenta la confianza del consumidor. Pero quizás el mercado ya ha tomado eso en cuenta, y cuando se anuncien mejores noticias de la economía estadounidense, ello no tenga un efecto dañino en el precio de los metales preciosos.
¿Cuáles serían las señales de que se viene una recuperación en los precios?
Es una buena pregunta. Cualquier mercado no va a cambiar de la noche al día. Yo creo que se está formando un ‘piso’ en el precio del oro a US$1,200/oz y en el de la plata a US$16/oz. Luego de que se forme este ‘piso’ en los precios creo que habrá un periodo de ‘falsas partidas’, donde parece que el mercado empieza a recuperar. Después habrán correcciones a la baja. Pero cuando veamos una tendencia alcista, donde hayan precios cada vez más altos en losrallys (periodo de subida de precios) y en las correcciones precios menos bajos cada vez, ahí los especuladores pueden volver al mercado de los metales preciosos .
¿Cuál es su perspectiva para el 2015?
Para los metales preciosos va a ser un año de precios entre estables a no muy lejanos de los actuales. Espero que estemos viendo el pico del dólar y el precio más bajo de los metales preciosos.
Si el ciclo de bajos precios para las materias primas se está dando ahorita, es posible que tengamos una recuperación en metales preciosos en la segunda mitad del año. El hecho de que el precio del oro no esté cayendo casi nada en el 2014, podría ser una señal. Para mí, la fortaleza que está mostrando ante un dólar muy fuerte es un indicador de que estamos muy cerca del precio más bajo.
En cuanto a los metales base, los fundamentos son muy buenos para zinc y plomo, y otros como níquel y aluminio que que el Perú no produce, por lo que se espera un alza en los precios. En unos años sucederá lo mismo con el cobre [por el déficit de mercado que se dará]. Yo creo que en el 2017 ó 2018 va a haber una burbuja en el precio del cobre que puede llevarlo a niveles insospechados.