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Kallpa SAB: Momento de comprar acciones de Atacocha

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Minera Atacocha

Descargar Reporte: Cia. Minera Atacocha S.A.A.

Kallpa Securities SAB actualiza el modelo de valorización de Compañía  Minera Atacocha S.A.A. (Atacocha) cambiando su recomendación de mantener a comprar. Nuestro nuevo valor fundamental por acción de ATACOBC1 es de S/. 0.150 y se encuentra 15.0% por encima del precio de mercado de S/. 0.13, al cierre del 28 de marzo de 2014.

Actualizamos nuestro modelo de valorización de Atacocha considerando la actualización de su stock de reservas y recursos al cierre del 2013. Utilizamos la metodología de Flujo de Caja Descontado a la Firma, proyectamos un periodo de 9 años (hasta el 2022, año en que se procede a liquidar la empresa) y empleamos una tasa de descuento de 11.83%.

¿Qué cambió en nuestro modelo?

Incluimos el stock de reservas y recursos actualizado al cierre del 2013. Las reservas se duplicaron de año a año, mientras que los recursos crecieron 20.2% A/A. De manera agregada, el stock de mineral creció 33.1% A/A.

Esto agregó 3 años más a nuestra proyección (hasta el 2022). Previamente considerábamos que las operaciones de Atacocha se extendían hasta el 2019 considerando el stock de mineral actualizado al cierre del 2012.

Aunque la vida de mina de la compañía sigue siendo menor a 10 años, compensa parcialmente el principal riesgo que habíamos identificado. Esperamos que esta noticia tenga un impacto positivo sobre la cotización de las acciones de Atacocha. En consecuencia, y considerando el precio de cierre del 28.03.2013, cambiamos nuestra recomendación de mantener a comprar las acciones de ATACOBC1 con un valor fundamental de S/. 0.150.

3 años más de LOM: 1 año por reservas y 2 años por incremento de recursos

Atacocha actualizó su stock de mineral al cierre del 2013. Las reservas crecieron 105.0% A/A, los recursos medidos e indicados disminuyeron 5.0% A/A y los recursos inferidos aumentaron en 34.2% A/A. De manera agregada, el stock de mineral creció 33.1% A/A debido a los trabajos de exploración realizados en el año (49,880 metros).  Es importante resaltar que en el año 2012 su stock de mineral disminuyó 6.2% A/A por debajo del stock promedio de mineral del periodo 2010 – 2011 (14.5 MM TM). Debido a esto último, la vida de mina paso de 7.5 años a 6.8 años al cierre del 2012. Por esta razón, la recuperación en el stock de mineral y la vida de mina al cierre del 2013 es tan importante porque muestra un saldo respecto al promedio de los últimos 3 años (2010 – 2012). En consecuencia, se logró agregar 3 años más de vida de mina o LOM (Life of Mine por sus siglas en inglés) a sus operaciones actuales. Es decir, las operaciones de Atacocha continuarían por 9 años más (hasta el 2022) considerando castigos de 10.0%, 20.0% y 30.0% para los recursos medidos, indicados e inferidos, respectivamente, y asumiendo que su nivel de capacidad instalada se mantiene constante (4,400 TPD).

 

 

 

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