Nouriel-Roubini
Pese a que el metal precioso sube, el economista insiste en su predicción. “Los factores que lo empujan a la baja son fuertes”, dice. En exclusiva con SE.com, da una mirada al panorama global.

¿Cómo ve el mundo Nouriel Roubini? El profesor de economía de New York University considera “justificado” el retiro gradual del estímulo monetario en Estados Unidos, le preocupa la baja de inflación de la zona euro porque representa su fragilidad y teme aún por un hard-landing de China. Pero lo que más llama la atención de sus perspectivas es que cree que el oro caerá a niveles de US$1,000 en el 2015. Luego de su acertada predicción de la crisis del 2008, ¿habrá que esperar el cumplimiento de su nuevo vaticinio?

¿Cree que la Fed viene retirando muy rápidamente el estímulo monetario o que lo hace en el ritmo correcto?

En realidad, mientras la economía estadounidense mejore, la Fed continuará con el tapering. Pero ello no implica una política fiscal contractiva: sólo significa que cada mes se recompran menos bonos del Tesoro americano. Luego de cinco años de una tasa de referencia en 0% y de la implementación de tres programas de estímulos monetarios, es tiempo del retiro, un proceso que tomará todo el año.

Es probable que la Fed mantenga la tasa en 0% hasta la mitad del próximo año y que la suba hasta 4% en tres o cuatro años. Mientras tanto, vemos un retiro bastante cauteloso y justificado en la recuperación de la economía.

¿Europa tiene un riesgo de deflación en este momento? ¿Considera que la zona euro ya salió de la recesión?

Tenemos buenas noticias sobre el crecimiento: en vez de una recesión, vivimos un avance positivoLa mala noticia es que es un crecimiento anémico, por debajo de la tendencia, mediocre en la mayoría de países, con excepción de Alemania. Se prevé un crecimiento de 1% en Italia, España, Portugal, Grecia, e Irlanda.

Por el lado de la inflación, el target del Banco Central Europeo es de 2%. La última cifra fue 0.7%, inferior a las predicciones de los analistas, de 1.1%. Pese a ello, creo que el riesgo de deflación es bajo. El peligro sólo existen en los países periféricos de la zona euro, pero no en los centrales. Pero una inflación debajo deltarget es igual de peligrosa: implica una demanda débil, pocos empleos y una economía que no avanza lo suficiente. El problema de la baja inflación es que es un síntoma de cuán frágil es la recuperación de la zona euro.

¿Para usted la desaceleración de la economía de China es un temporal?

China creció a tasas de 10% por un periodo de treinta años. Eso es insostenible conforme la economía madura. Con el crecimiento de 7.5% se puede hacer una transición de una economía boyante a una de crecimiento mediano con una inflación moderada (soft landing) o, mejor dicho, de una economía con exceso de ahorro e inversión a una economía intensiva en trabajo y consumo. Incluso, podría crecer a 7% bajo este esquema.

El riesgo es que los hacedores de política chinos posponen el rebalanceo cada vez que la economía tambalea, vuelven a inyectar dinero, y siguen con una alta deuda pública y un exceso de inversión. Con esa tendencia el país puede tener unhard-landing (pasar de una economía boyante a una con crecimiento bajo).

Hace unos meses mencionó que en el 2015 el oro podría llegar a US$1,000. ¿Se mantiene en esta posición ahora que el oro está al alza?

El oro bordea los US$1,300 actualmente por el ruido geopolítico de Ucrania. Mi predicción sigue siendo que su precio bordeará los US$1,000 en algún momento del 2015. Los factores que lo empujan a la baja son más fuertes de los que lo empujan al alza: las tasas de referencia subirán y eso baja el precio del oro. Las crisis financieras de la zona euro y de Estados Unidos se reducirán, y el riesgo geopolítico sería menor, incluso en Ucrania. Por otro lado,el valor del dólar debería aumentar, lo que afectará el precio de los commodities. Incluso si la Fed decide imprimir dinero, esto no causaría inflación, porque la economía aún está estancada.

¿Cuál es su visión de los mercados emergentes en el contexto de crisis? ¿A quiénes les irá mejor?

No puedes poner a todos los emergentes en la misma canasta. Se prevé que crezcan 5% en el 2014, pero tienen fundamentos económicos distintos. Hay problemas moderados en Brasil, pero fuertes en Argentina y Venezuela. Los países del MILA están teniendo una buena performance. China, India e Indonesia se desaceleran, pero los países del sureste asiático y Corea del Sur avanzan bien. Igual en Europa: hay problemas económicos en Rusia, Hungría y Ucrania, pero no en República Checa y Polonia.

La prensa ha catalogado a cinco países como los fragile five (cinco frágiles): India, Indonesia, Brasil, Turquía y Sudáfrica. Los dos primeros han iniciado políticas monetarias y fiscales contractivas. Brasil solo ha contraído su lado monetario, mientras que los otros dos no.

¿La situación de Ucrania y Venezuela tendrá un impacto en los mercados bursátiles y en el precio de la energía?

El impacto será limitado. Las cosas mejorarán y, en todo caso, no tendrán un impacto sistémico como China. El ruido político podría afectar a los mercados o a los precios de energía por algunas semanas. En el caso de Ucrania, importa gas de Rusia. Rusia también vende gas a Europa Occidental e incluso en las épocas de la Guerra Fría no hubo un corte de suministro importanteentre la Unión Soviética y Europa Occidental. Si Rusia decidiera cortarlo se dispararía a los pies. Venezuela es un país productor, pero por su mala administración ha reducido su oferta, por lo que el efecto es mínimo.

Semana Económica

Nouriel Roubini vaticina: El precio del oro llegará a US$1,000 por onza en el 2015