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¿Por qué Rio Tinto tiene tanto miedo de Glencore?

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Director ejecutivo de Glencore, Ivan Glasenberg. Foto: Forbes
Director ejecutivo de Glencore, Ivan Glasenberg. Foto: Forbes

Glencore, que tiene su sede en la ciudad de Zug en Suiza, es uno de los operadores más hábiles del mundo para socavar un objetivo de adquisición.

La empresa necesita a Rio Tinto porque se ha topado con la crisis minera, con más deuda de lo que debería y la pregunta es que pasará con los valores contables de los activos que vendrán  si la crisis se extiende demasiado tiempo – como muchos pronostican.

A la cabeza de Rio Tinto se encuentran dos australianos, Sam Walsh, el CEO y el director financiero Chris Lynch, además de presidente Jan du Plessis.Todos reconocen las habilidades de toma de control de Glencore y su influencia en la ciudad de Londres.

Había muchas razones por las que Rio Tinto era tan optimista en su último informe de ganancias pero uno de ellos era el miedo de Glencore.

Al 30 de junio, Glencore tenía una deuda de US$ 54 mil millones. Eso se reduce a US$ 49bn a través de una venta de activos pero sigue siendo demasiado alta si el entorno actual continúa o empeora.

Ivan Glasenberg podría replicar que alrededor de US$ 17 mil millones de la deuda fue utilizada en el comercio y fue igualado por los activos líquidos de los productos básicos por lo que la deuda real de la operación de Glencore es de sólo US$ 32bn.

Glencore es uno de los mejores comerciantes de materias primas del mundo y el comercio produce US$ US1.5bn del grupo de 3,6 mil millones – en torno al 40%. El préstamo es una parte clave de la financiación para el comercio y se encontraba en un nivel similar al año anterior.

En el mundo actual, la deuda es de muy bajo costo pero es casi imposible conseguir financiación una vez que se desliza hacia abajo en la clasificación. La deuda de Rio Tinto se ha reducido a US$ 12.5bn con un ratio de apalancamiento de tan sólo 19 %.

Rio Tinto sabe lo que se siente al ser atrapado con demasiada deuda en una mala racha, ya que adquirió el grupo Alcan justo antes de la crisis financiera global. La forma convencional de reducción de la deuda es utilizar el flujo de caja y / o vender activos. La venta de activos no es un proceso fácil para Glencore.

Ya en 2012-13, Glencore adquirió las dos terceras partes de Xstrata que no eran de su propiedad por unos US$ US36bn en un intercambio de acciones. La caída siguió. Los valores de adquisición de muchos de los activos lucharían a materializarse si la crisis minera continúa.

Una solución mucho mejor es la emisión de más equidad a cambio de acciones de Rio Tinto en donde el endeudamiento del grupo es mucho más bajo. Eso resolvería los problemas de Glencore.

En Australia, las habilidades de Glencore / Xstrata en la adquisición de los activos son legendarios. Ya en 2003, el jefe de Xstrata, Mick Davis pudo ver el auge de los commodities que venían. Él convenció al consejo de Mount Isa Mines de vender su operación. Chris Lynch estaba en BHP en el momento y observó el board de WMC comenzaba a marchitarse. BHP entró con una oferta y compró WMC.

Se recuperó casi la totalidad de su inversión en el aluvión de níquel que siguió. Mick Davis fue a otros pastos y acumuló un enorme imperio de los activos que produjeron maravillosos retornos en el boom.

Tanto Xstrata y Glencore se basaron en Zug y Glencore dio a Mick todo el respaldo. Hubo importantes sinergias y reducción de costos en la compra de Glencore Xstrata. Esas eficiencias y reducciones de costes fueron realizadas por Ivan, pero en retrospectiva tal vez debería haber vendido más activos.

Rio Tinto alegró el mercado de golosinas con su último informe de lucro, dirigido por una recompra. Pero el siguiente beneficio no será tan bueno, porque el precio del mineral de hierro se ha desplomado. Rio Tinto tiene activos de primer nivel y bajo nivel de deuda. Pero, con una caída de beneficios por delante, Rio Tinto puede esperar que Glencore se siga acercando.

Nuestro sector minero está liderado por BHP y Rio Tinto y ambos tienen activos de primera calidad. Las instituciones de Londres que son grandes titulares en Rio Tinto estarán más interesados en obtener ganancias rápidas que activos a más largo plazo.

The Austalian

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