Fitch Ratings, una de las principales agencias calificadoras de riesgo, ha mantenido las calificaciones de largo plazo de Minsur, una destacada empresa minera peruana, en BBB-. También ha confirmado las notas senior no garantizadas de US$ 500 millones con vencimiento en 2031 en BBB-. Sin embargo, esta agencia ha revisado la perspectiva de la empresa de positiva a estable.
Esta decisión de Fitch Ratings se basa en la sólida posición de Minsur como uno de los principales productores de estaño de bajo costo y uno de los productores medianos de cobre más eficientes a nivel mundial. Además, la empresa ha demostrado ser capaz de mantener márgenes Ebitda superiores al 30% durante el horizonte calificado, lo que respalda su flujo de caja y sus perfiles de apalancamiento.
Fitch Ratings identificó seis factores clave en la calificación de Minsur. En primer lugar, la empresa opera minas de estaño y cobre, con producciones que representan una parte significativa del volumen global en estos minerales. Además, se destaca que el 90% de los ingresos de la compañía provienen de activos ubicados en Perú, lo que implica una concentración geográfica considerable.
La generación de flujo de caja positivo es otro aspecto relevante, con expectativas de un Ebitda ajustado de aproximadamente US$ 1,100 millones después de los dividendos pagados a los accionistas no controladores de Mina Justa. Asimismo, se espera un margen del 51% sobre los ingresos que cubrirá las necesidades de gasto de capital de US$ 270 millones en 2023.
Fitch Ratings también consideró los índices de apalancamiento bruto y neto de la compañía, que se mantendrán bajos entre 2023 y 2025. Además, se mencionaron preocupaciones a corto plazo relacionadas con los precios del estaño y el cobre, así como la vida útil media de sus minas San Rafael y Mina Justa.
Para futuras calificaciones crediticias, Fitch destacó que la mejora de ciertos aspectos en Minsur podría conducir a una calificación más alta. Estos aspectos incluyen un menor ratio de deuda neta/Ebitda sostenido, una mayor diversificación en productos y geografías mineras, y una vida útil promedio de la mina superior a 15 años.
Sin embargo, la agencia también advirtió que ciertas condiciones podrían dar lugar a una rebaja en la calificación, como un aumento significativo en el ratio de deuda neta/Ebitda sin capacidad para reducirlo o un cambio desfavorable en el entorno general de proyectos mineros en Perú.