Ingenieros Civiles Mineros Metalurgistas S.A. (INCIMMET) recibió una nueva ratificación de confianza por parte de Moody’s Local PE Clasificadora de Riesgo S.A., que confirmó la categoría BBB+.pe como emisor, manteniendo además una perspectiva estable para la compañía. Asimismo, la clasificadora afirmó la categoría ML A-2.pe correspondiente a la Primera Emisión del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de la empresa.
La decisión de Moody’s Local Perú se sustenta en el sólido posicionamiento que mantiene INCIMMET dentro del segmento de servicios mineros, especialmente en minería subterránea, actividad en la que ha consolidado relaciones comerciales con importantes compañías del sector como Nexa Resources, Buenaventura, Volcan, Minera Poderosa, Minera Raura y Chungar.
Especialización minera
El informe destaca que uno de los factores clave para sostener la clasificación de la empresa es el adecuado calce entre los contratos de servicios mineros y las obligaciones financieras asumidas por la compañía. Este mecanismo permite que INCIMMET pueda financiar maquinaria y equipos destinados a la ejecución de contratos específicos, reduciendo riesgos asociados al financiamiento operativo.
Otro elemento relevante considerado por la clasificadora es el crecimiento sostenido de las ventas durante los últimos años, impulsado por el inicio de nuevos proyectos mineros y por la expansión de servicios de consultoría y asesoría técnica a clientes en el extranjero.
Sin embargo, Moody’s Local también advirtió que durante el último semestre se observó una reducción en el margen bruto debido al incremento de los costos de ventas. Esta situación impactó negativamente en el EBITDA y en algunos indicadores de cobertura financiera. Pese a ello, la gerencia de INCIMMET proyecta una recuperación durante la presente gestión, sustentada en una mejora del resultado operativo.
Análisis
El análisis de riesgo también pone en valor la experiencia del equipo gerencial y las prácticas de gobierno corporativo implementadas por la compañía para reducir riesgos asociados a empresas familiares.
La clasificadora considera que estas medidas fortalecen la estabilidad institucional y la capacidad de gestión de la empresa en un entorno altamente competitivo y especializado como el de los servicios mineros subterráneos.
A pesar de los aspectos positivos, Moody’s Local identifica como una limitante importante la alta concentración de ingresos en un número reducido de clientes. Según el informe, esta situación expone a INCIMMET a riesgos relacionados con la renovación de contratos y con la evolución de las inversiones en el sector minero.
Actualmente, la compañía concentra una parte significativa de sus ingresos en al menos cinco clientes principales del mercado peruano. Aunque INCIMMET viene avanzando en estrategias de diversificación regional y en la incursión en proyectos de infraestructura, estos esfuerzos aún no eliminan completamente el riesgo derivado de la concentración comercial.
El reporte también señala que el backlog de proyectos de la empresa sigue siendo relativamente acotado y concentrado en un sector altamente especializado.
Capital de trabajo
Otro punto observado por Moody’s Local es el permanente déficit de capital de trabajo de la compañía, aunque se reconoce una mejora al cierre de la gestión 2025, producto de la reducción de cuentas por pagar a proveedores.
La clasificadora explica que esta situación suele ser habitual en modelos de negocio intensivos en recursos y vinculados al inicio de contratos mineros, donde existe una fuerte presión financiera en las primeras etapas de ejecución.
Asimismo, el informe advierte sobre los riesgos inherentes al sector minero peruano, incluyendo posibles cambios regulatorios y tributarios, así como conflictos sociales que podrían afectar las perspectivas de inversión y operación en el país.
Fortalezas y debilidades identificadas
Moody’s Local indicó que una mejora en la clasificación crediticia de INCIMMET podría darse si la empresa logra una mayor diversificación de clientes, proyectos y fuentes de ingresos, además de fortalecer su estructura financiera y reducir gradualmente su nivel de apalancamiento.
Por el contrario, la clasificación podría deteriorarse ante desviaciones en las proyecciones financieras, un incremento de la palanca financiera, pérdida de contratos mineros o cambios regulatorios que impacten negativamente en las operaciones de la empresa.
Entre las principales fortalezas crediticias identificadas destacan:
- El posicionamiento de INCIMMET como proveedor especializado en minería subterránea.
- La calidad y trayectoria de sus clientes mineros.
- El adecuado nivel de apalancamiento y cobertura financiera.
- La experiencia del equipo gerencial.
Mientras que las principales debilidades observadas son:
- La elevada concentración de clientes.
- El déficit estructural de capital de trabajo.
- La exposición a riesgos propios del sector minero, como conflictos sociales y cambios regulatorios.
La ratificación de la clasificación BBB+.pe refleja que INCIMMET mantiene una posición relevante dentro del mercado de servicios mineros en el Perú, aunque todavía enfrenta desafíos importantes relacionados con diversificación, liquidez y sostenibilidad financiera en un entorno cada vez más exigente para la industria minera.
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