- Reducción en los costos operativos, situándose en $50 por tonelada métrica en 2024, frente a los $54 en 2022.
- Aumento en los precios del zinc y la plata, que impulsaron un flujo de caja libre positivo de $20 millones en 2024.
- Ventas de activos no estratégicos, incluidas dos plantas hidroeléctricas, que generaron $74 millones utilizados para reducir deuda.
Estos avances fortalecen la posición de liquidez de Volcan, pero aún no garantizan la cobertura completa de los vencimientos de su deuda para 2026 ni el desarrollo de su proyecto Romina, que representa un pilar clave para su crecimiento futuro.
Desafíos Financieros
A pesar de los logros recientes, Volcan enfrenta desafíos significativos:
- Necesidad de asegurar financiamiento adicional para cubrir el déficit de flujo de caja estimado en $150 millones durante 2025-2026.
- Dependencia de su proyecto Romina, que requerirá $125 millones adicionales en deuda para su construcción.
- Refinanciamiento de $68 millones en bonos senior no asegurados que vencen en febrero de 2026.
Moody’s también señala que, bajo los términos de su contrato de préstamo, cualquier excedente de efectivo por encima de $70 millones se destina al pago de la deuda y la reserva de efectivo para Romina, lo que limita la liquidez disponible.
Perspectivas del Proyecto Romina
El proyecto Romina, uno de los principales activos de crecimiento de Volcan, es crucial para mejorar su flujo de caja a largo plazo. Sin embargo, no se espera que genere ingresos antes de 2026. El éxito de este proyecto depende de su ejecución a tiempo y dentro del presupuesto. Según Moody’s, cualquier retraso o incremento en los costos podría ejercer presión negativa sobre las calificaciones de la compañía.
Factores claves para una mejora en las calificaciones
Moody’s identifica condiciones necesarias para que Volcan logre un aumento en sus calificaciones:
- Mantener un margen EBIT superior al 6%.
- Conseguir un ratio de cobertura de intereses de al menos 1.5x.
- Reducir su apalancamiento ajustado por Moody’s a menos de 4.0x.
Asimismo, la empresa debe continuar optimizando su estructura de costos y asegurar fondos para cubrir sus obligaciones de deuda.
Venta de activos
Volcan ha tomado medidas estratégicas para mejorar su posición financiera mediante la venta de activos no esenciales. En 2024, la compañía generó $74 millones a través de la venta de dos plantas hidroeléctricas, que fueron destinados a reducir deuda y fortalecer su liquidez. Además, cuenta con $30 millones disponibles en líneas de crédito de capital de trabajo y prepagos comerciales.
Sin embargo, la incertidumbre sobre el tiempo y los montos de futuras ventas de activos no estratégicos sigue siendo un punto crítico.
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