El mayor comerciante de cobre del mundo espera que el metal alcance los 15.000 dólares la tonelada en la próxima década, ya que la demanda derivada de la descarbonización mundial produce un profundo déficit en el mercado.
Incluso en las primeras fases de la crisis del 19 de septiembre, Trafigura Group apostaba por el repunte que ha hecho que el cobre se duplique en el último año y se negocie a más de 9.000 dólares la tonelada. Ahora, el gigante de las materias primas ve que el metal se dispara hasta superar los 10.000 dólares, a medida que las economías occidentales se retiran de la pandemia y la revolución verde se afianza, dijo en una entrevista el jefe de comercio de cobre, Kostas Bintas.
Hasta ahora, el repunte se ha visto impulsado por las interrupciones del suministro relacionadas con el virus y por una oleada de compras sin precedentes en China, consumidora de la mitad del cobre del mundo. Pero a medida que aumenta la inversión mundial en energías renovables e infraestructuras para vehículos eléctricos en los próximos años, Trafigura considera que los precios de esta materia prima de referencia van a subir aún más.
“Pensamos que el cobre saldría fortalecido de la crisis de Covid, y eso es exactamente lo que ha ocurrido”, dijo Bintas. “Lo que ha hecho Covid es que ha convertido al resto del mundo en un factor importante en el crecimiento del consumo, en comparación con el pasado, cuando el cobre giraba en torno a China”.
Trafigura espera que el metal supere los 10.000 dólares la tonelada este año, antes de entrar en una franja de 12.000 a 15.000 dólares la tonelada durante la próxima década. Otros ardientes alcistas del cobre, como Goldman Sachs Group Inc, Bank of America Corp. y Citigroup Inc. tienen previsiones igualmente sólidas a corto plazo, pero Trafigura se ha desmarcado con su elevado objetivo a largo plazo.
Goldman espera que el cobre alcance los 10.500 dólares por tonelada en 12 meses, mientras que Citi considera que llegará a los 12.000 dólares el próximo año en su previsión alcista. En los próximos años, es probable que esa cifra se convierta en el suelo de los precios, ya que la industria revaloriza el metal, según Trafigura.
“No se puede pasar a un entorno económico ecológico sin que el precio del cobre suba considerablemente”, dijo Bintas. “¿Cómo se puede tener una cosa sin la otra?”.
Mientras que el impulso de la urbanización de China elevó los precios hasta un récord en la última gran carrera alcista, la casa comercial espera que el resto del mundo desempeñe un papel más importante esta vez.
“China está cumpliendo su parte del trato”, dijo Graeme Train, economista senior de Trafigura. “Y en el resto del mundo, estamos empezando a ver una ruptura en las condiciones de la demanda”.
Aumento de la demanda
Trafigura vendió 4,4 millones de toneladas de cobre en 2020, ampliando su ventaja sobre Glencore Plc como principal comerciante mundial del metal. A diferencia de Glencore, Trafigura se ha alejado de la compra de minas -incluso está buscando vender algunas que opera en España- y sus beneficios se derivan principalmente de las actividades en los mercados de cobre físico.
Durante la pandemia, Trafigura ha estado encuestando a clientes de todo el sector, y las respuestas apuntan a un raro aumento de la demanda en Europa y Estados Unidos, incluso antes de que entren en vigor los paquetes de estímulo a las infraestructuras ecológicas. En Europa, la demanda ha crecido casi un 5% interanual durante el primer trimestre, lo que supone un cambio radical respecto a las bajas tasas de crecimiento industrial registradas durante gran parte de la última década.
“Todos los comentarios que estamos recibiendo son que están viendo el mejor trimestre de su historia”, dijo Train.
La opinión alcista de Trafigura sobre el cobre será bien recibida por los inversores que se han volcado en el mercado durante el último año, así como por las empresas mineras que ya están disfrutando de beneficios de bonanza. Pero la historia será diferente para los consumidores.
Algunos de los principales fabricantes de cobre ya están advirtiendo de que la subida de los precios hará que los compradores busquen alternativas, como el aluminio en el cableado conductor. Los altos precios también incentivarán a los chatarreros a aumentar la recogida.
Existencias agotadas
Sin embargo, Trafigura cree que la presión sobre la oferta será demasiado grande para evitar una subida de precios a medida que la revolución verde se afiance.
Covid-19 ha hecho mella en la oferta de chatarra y cobre extraído, lo que ha provocado una fuerte reducción de los inventarios mundiales durante el pasado año. Según Trafigura, con las existencias acercándose a niveles críticos, cualquier otra interrupción podría empezar a tener un gran impacto en los precios.
“Cuando se observa una revalorización del cobre en un entorno de bajas existencias, lo que el mercado está diciendo es que sólo las personas que realmente quieren el cobre pueden tenerlo, y van a tener que pagar más por él”, dijo Train.
Al margen de los mercados de futuros, Trafigura también prevé algunos cambios profundos en la industria física a medida que el mercado vaya entrando en déficit. Las tarifas de procesamiento que cobran los fundidores para convertir el mineral extraído en metal terminado ya están en el nivel más bajo desde 2010, y pronto podrían caer a cero, o incluso volverse negativas, dijo Bintas.
Si bien esto supondría una fuerte presión sobre la rentabilidad de las fundiciones, la escasa oferta de cobre refinado estimulará un aumento de las primas de transporte pagadas por los clientes. También es probable que los precios de los subproductos suban, lo que ayudaría a compensar parcialmente el impacto, dijo.
La inminente revolución verde ha reforzado las perspectivas de muchos metales industriales, lo que ha llevado a algunos analistas a calificar el inicio de un nuevo superciclo en los mercados de materias primas. Sin embargo, Trafigura afirma que la dinámica de la escasa oferta del cobre lo distingue del resto y respalda la audaz opinión de la casa comercial sobre los precios.
“No estoy seguro del superciclo de las materias primas, pero estoy 100% seguro del superciclo del cobre”, dijo Bintas.
Fuente: Mining.com