La empresa Hudbay Minerals cerró el tercer trimestre de 2026 con cifras que justifican el calificativo de récord. Los ingresos alcanzaron los US$ 765.9 millones, el EBITDA ajustado llegó a los US$ 413.4 millones y la utilidad neta atribuible a los accionistas sumó US$ 149.5 millones, o US$ 0.34 por acción. La producción consolidada de cobre fue de 30,152 toneladas y la de oro de 69,513 onzas, con incrementos de 7% y 36% frente al trimestre anterior. El flujo de caja libre superó los US$ 200 millones en el trimestre y los US$ 400 millones en lo que va del año, incluso después de invertir más de US$ 325 millones en capital de sostenimiento.
La reacción inicial del mercado fue moderada. La acción cedió alrededor de 0.9% en las operaciones previas a la apertura, aunque los ingresos superaron ligeramente el consenso de US$ 764.95 millones. El EPS ajustado de US$ 0.34 quedó por debajo de las estimaciones de US$ 0.35 a US$ 0.37 que manejaban los analistas. No es un mal trimestre, ni mucho menos. Es un trimestre en el que la compañía cumplió en la mayoría de los frentes, pero no deslumbró en la línea de ganancias por acción.
El dato importante fue la guía de costos. Hudbay mejoró por segunda vez en el año su proyección de costo efectivo para 2026, situándolo en un rango de US$ -0.55 a US$ -0.35 por libra de cobre, frente al rango anterior de US$ -0.45 a US$ -0.25. El costo de sostenimiento también se ajustó a la baja, de US$ 1.70 a US$ 2.10 por libra a un nuevo rango de US$ 1.40 a US$ 1.80 por libra. El crédito por subproductos, especialmente el oro, y el control operativo explican esa mejora. Como señaló un analista citado por The Northern Miner, Hudbay se distingue como la primera empresa de su cobertura en recortar la guía de costos dos veces en un mismo año.
El anuncio que trasciende el trimestre es Copper World. Hudbay y Mitsubishi aprobaron formalmente la decisión final de inversión en octubre y dieron inicio a la construcción del proyecto en Arizona, con una participación de 70% para Hudbay y 30% para la japonesa. La producción inicial está prevista para el segundo semestre de 2029, con un plan base de 15 años que contempla 102,000 toneladas anuales de cobre en la primera década y una expansión en el año cinco que elevaría el promedio a 120,000 toneladas entre los años seis y diez. El valor presente neto después de impuestos del caso base se estima en US$ 1,200 millones con una TIR de 17% a un precio de cobre de US$ 5.00 por libra, cifras que suben a US$ 2,300 millones y 22% si el metal promedia US$ 6.00.
Al cierre de septiembre, la deuda neta era negativa en US$ 0.1 millones y la liquidez total rozaba los US$ 964.3 millones, antes de una ampliación de US$ 250 millones en las líneas de crédito que eleva la liquidez proforma a cerca de US$ 1,200 millones. Esa posición financiera le permite a Hudbay financiar su parte de Copper World sin sacrificar el programa de inversión en las minas existentes. La pregunta que queda flotando es si el mercado terminará valorando más la solidez operativa y la tubería de crecimiento que el pequeño tropiezo en el EPS. Los analistas de Jefferies y otros bancos ya están revisando sus modelos con esa disyuntiva en mente.
Fuente: Hudbay
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