Los números de Glencore reflejan un desempeño dispar entre sus distintos negocios. La compañía logró un aumento significativo en la producción de cobre, aunque sufrió caídas notables en zinc, cobalto y carbón siderúrgico. El CEO, Gary Nagle, calificó el período como de “fuerte desempeño”, destacando que los activos clave operaron en línea con lo esperado y con las guías previamente comunicadas. En términos secuenciales, la producción propia aumentó en zinc, níquel, oro, carbón siderúrgico y carbón energético respecto al trimestre anterior.
El cobre fue el gran protagonista del semestre. La producción propia alcanzó las 397,000 toneladas, un 15 % más que en el mismo período de 2025. Este incremento de 53,100 toneladas responde a mayores tasas de extracción y mejores leyes en African Copper (que aportó 55,000 toneladas adicionales) y en Antamina (27,700 toneladas más), compensando con creces el cierre planificado de la mina Mount Isa en julio de 2025.
El panorama fue muy distinto para el cobalto. La producción propia cayó un 46 %, hasta las 10,200 toneladas. Detrás de este desplome está el régimen de cuotas de exportación impuesto por el Gobierno de la RDC, que ha obligado a priorizar la producción de cobre en detrimento del cobalto. Buena parte del cobalto contenido en mineral mixto se mantiene en solución, sin procesar ni secar, a la espera de que la normativa de exportación evolucione.
El zinc, por su parte, registró una caída del 21 %, con 365,600 toneladas producidas. Tres factores explican este retroceso: el fin de la vida útil de la mina Lady Loretta a finales de 2025 (51,000 toneladas menos), menores leyes de zinc en Antamina (39,200 toneladas menos) y la venta de la mina Kidd en Canadá, completada el 1 de junio de 2026.
En el capítulo de los carbones, la producción de carbón siderúrgico cayó un 14 %, hasta los 13.5 millones de toneladas, afectada por menores rendimientos en EVR, que se espera normalizar en el segundo semestre. El carbón energético apenas descendió un 2 %, situándose en 47.4 millones de toneladas, como consecuencia de los recortes voluntarios en Cerrejón iniciados en el segundo trimestre de 2025 en respuesta a las condiciones del mercado.
En cuanto a las guías para el conjunto del año, Glencore mantiene sin cambios sus previsiones para cobre, zinc y níquel. Lo llamativo es que la venta de Kidd (que suponía unas 20,000 toneladas de zinc y 11,000 de cobre para el resto del año) no ha llevado a ajustar las guías a la baja, lo que en la práctica implica una mejora implícita en los puntos medios de ambas previsiones. Para el carbón siderúrgico, la horquilla se ha reducido ligeramente (de 30-34 a 30-32 millones de toneladas), mientras que para el carbón energético se ha elevado (de 95-100 a 96-101 millones).
El segmento de marketing también reportó un desempeño sólido, con un EBITDA ajustado estimado de unos US$ 3,300 millones en el semestre. En el plano de los costes, el cobre mostró una mejora notable: el coste unitario neto en efectivo se redujo de 240.6 centavos por libra en el primer semestre de 2025 a 208.4 centavos en 2026. Esta mejora responde al aumento de producción de 78.6 kt, aunque fue parcialmente contrarrestada por mayores costes de insumos como diésel, ácido sulfúrico, azufre y fletes, vinculados al conflicto en Oriente Medio. El carbón siderúrgico, en cambio, vio aumentar su coste unitario FOB de US$ 108.4 a US$ 127.0 por tonelada.
En el ámbito de los precios realizados, el cobre promedió US$ 12,704 por tonelada, un 3 % por debajo del precio LME del período. El zinc se situó en US$ 3,284 (2 % por debajo del LME) y el níquel en US$ 17,718, prácticamente en línea con el referente. En carbones, el precio medio realizado del siderúrgico fue de US$ 206.9 por tonelada, frente a los US$ 167.1 del mismo período del año anterior, mientras que el carbón energético escaló de US$ 78.6 a US$ 93.9 por tonelada.
En definitiva, un semestre de contrastes para Glencore: el cobre tira del carro, el cobalto y el zinc acusan presiones externas y operativas, y los carbones navegan entre ajustes de producción y precios al alza. La compañía mantiene el rumbo en sus guías, con el marketing aportando un colchón financiero que no pasa desapercibido.
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