Banco estima que las monedas de Colombia e India están sobrevaluadas. Valoración de lira ya reflejaría crisis de Turquía.

Los modelos de Goldman Sachs Group Inc. señalan que algunas monedas de países en desarrollo seguirán cayendo, incluso después de un descenso sin precedentes desde la crisis financiera. Si bien la venta generalizada de este año ha llevado los tipos de cambio de los mercados emergentes a territorio infravalorado en términos de, al menos, un indicador, aún no son tan baratos como a principios de 2016, señalan analistas del banco de inversión como Mark Ozerov y Kamakshya Trivedi. En aquel entonces, el mundo en desarrollo se veía afectado por una caída en los precios mundiales del petróleo.

Las monedas de los mercados emergentes están ampliando sus pérdidas este mes a medida que se intensifican las tensiones comerciales entre las dos economías más grandes del mundo y sólidos datos económicos de Estados Unidos aumentan las posibilidades de nuevas alzas en las tasas de interés.

La caída ha hecho que el real brasileño, el peso mexicano, el rand sudafricano y el rublo ruso parezcan baratos sobre una base de ponderación comercial, de acuerdo con los analistas de Goldman. Mientras tanto, la lira turca sobrepasó la depreciación requerida por los desequilibrios económicos del país.

Peso y rupia

En tanto, el peso colombiano, la rupia india y la rupia indonesia resultaron modestamente sobrevaluadas de acuerdo con un modelo de GSFEER que toma en cuenta los desequilibrios externos e internos de sus economías.

Los analistas también evaluaron las monedas en una escala GSDEER, que tiene en cuenta los diferenciales de productividad y términos de comercialización. De acuerdo con esos indicadores, la mayoría de las monedas de mercados emergentes de alto rendimiento están infravaloradas.

“Por supuesto, las valoraciones se ven mejor como una señal de mediano a largo plazo para el desempeño del mercado de activos, y rara vez son un catalizador en sí mismas y de ellas mismas para generar un mejor desempeño”, escribieron los analistas. “Sin embargo, un abaratamiento significativo podría proporcionar un punto de anclaje para los inversionistas que pueden adoptar una visión a largo plazo y un margen para capear cualquier volatilidad”.

Análisis

Solo una calma temporal

Ni Argentina ni Turquía, los dos grandes casos principales (de turbulencia), han producido una combinación de ajustes de política y nuevos financiamientos que colocarían a sus economías en un camino seguro hacia la estabilidad. En consecuencia, es probable que el alivio del mercado que experimentaron al final de la semana pasada haya sido el resultado de realineamientos periódicos de posición de cartera, más que de un cambio fundamental en la dinámica del mercado subyacente. Una mejora más duradera es posible si Argentina y el FMI acuerdan un programa fortalecido con fondos más favorables.

Fuente: Bloomberg