Moody’s Local PE Clasificadora de Riesgo S.A. (en adelante, Moody’s Local PE) ratifica la categoría 2° Clase.pe a las Acciones Comunes (FERREYC1) de Ferreycorp S.A.A. (en adelante Ferreycorp o la Compañía), así como las categorías AA-.pe y EQL 1-.pe a los Bonos Corporativos y Papeles Comerciales del Tercer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreycorp (en adelante, el Programa). El detalle de los instrumentos clasificados se presenta en el Anexo II.
Las decisiones del Comité se sustentan en mayor medida en el liderazgo de Ferreycorp a nivel local, en el rubro de bienes de capital y servicios complementarios, sumado a la creciente presencia en otros países de Latinoamérica mediante la representación y comercialización de diferentes marcas reconocidas en el mercado; resaltando que la Compañía tiene la representación exclusiva de Caterpillar para Perú, Guatemala, El Salvadory Belice. Asimismo, destaca que Caterpillar Inc. cuenta con una clasificación de riesgo A3 otorgada por Moody’s Investors Service a su deuda de largo plaza con perspectiva positiva. La clasificación recoge también la evolución favorable de los ingresos de Ferreycorp -en un contexto de bajo crecimiento de la economía- lo cual se da producto de la estrategia de fortalecer las líneas de negocio relacionadas a post-venta (alquiler de bienes de capital, servicios de taller y venta de repuestos). De igual manera, se tiene en cuenta el incremento de la generación de la Compañía, medida a través del EBITDA y Flujo de Caja Operativo (FCO). En lo que respecta a las Acciones Comunes, se pondera de manera positiva el hecho que Ferreycorp cuente con Credicorp Capital como formador de mercado omarket maker desde el 2016, lo que ha incrementado la frecuencia de negociación de sus Acciones Comunes en la Bolsa de Valores de Lima (100% en los últimos meses), brindando una mayor liquidez y contribuyendo a una menor volatilidad en el precio. En cuanto al Programa clasificado, se considera el soporte que otorga la fianza solidaria de Ferreyros S.A., principal subsidiaria de Ferreycorp. Además, dentro del Contrato Marco de Emisión se establecen covenants de incurrencia, que limitan las nuevas deudas, al considerar como parámetros que: (i) el Ratio de Cobertura de Intereses, en la fecha en que se incurra en dicha nueva deuda, no sea menor de 3.00 veces; y, (ii) el Ratio de Endeudamiento, en la fecha en que se incurra en dicha nueva deuda, sea menor a 3.50 veces.
Sin perjuicio de los factores antes mencionados, a la fecha limita a Ferreycorp el contar con mayores clasificaciones, la elevada concentración de sus ingresos en los sectores minería y construcción, lo cual repercute en que los resultados de la Compañía sean sensibles al desempeño de dichos sectores. Además, se considera como limitante, la exposición al riesgo cambiado de la Compañía, pues movimientos adversos en el tipo de cambio afectan sus resultados y por lo tanto el patrimonio contable. De acuerdo con lo indicado por la gerencia, la Compañía asume la exposición cambiaría dado que sus principales operaciones las realiza en Dólares Americanos, conllevando a que el efecto sea contable al ser la moneda funcional el Sol Adicionalmente, la clasificación considera como limitante el comportamiento negativo mostrado en algunos indicadores de cobertura de la Compañía, pese a la mejora mostrada en su nivel de generación. El ratio de cobertura de FCO anualizado respecto a servicio de deuda se ubica por debajo de uno al corte de evaluación, en tanto en el 2018 el FCO no cubrió los gastos financieros ni el servicio de deuda, al ubicarse en terreno negativo. Lo anterior se explica por los mayores pagos realizados a proveedores por la compra de maquinarias, para poder cumplir con las entregas pactadas con clientes mineros; así como la compra de repuestos para prevenir roturas de stock, ante demoras en el abastecimiento.
Finalmente, Moody’s Local PE continuará monitoreando la evolución de los principales indicadores financieros de Ferreycorp, así como la cotización de sus Acciones Comunes; comunicando al mercado oportunamente cualquier variación en el nivel de riesgo de los instrumentos clasificados.
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