Fitch Ratings ha modificado la calificaci贸n de Compa帽铆a de Minas Buenaventura S.A.A. (Buenaventura) a ‘BB’ desde ‘BB+’. La perspectiva de la calificaci贸n es estable.
La rebaja de la calificaci贸n refleja el impacto de un pasivo fiscal de 600 millones de d贸lares que las autoridades fiscales peruanas han evaluado recientemente a la empresa. Buenaventura lleg贸 a un acuerdo para un pago inicial del 14% de esta obligaci贸n y 66 cuotas mensuales a partir de julio de 2021 para el resto. Buenaventura planea financiar esta obligaci贸n a trav茅s de una combinaci贸n de ventas de activos, la emisi贸n de acciones propias y/o una emisi贸n de bonos.
La Perspectiva de Calificaci贸n Estable refleja la expectativa de que los programas de mejora continua de Buenaventura y los proyectos de nuevas instalaciones ayudar谩n a hacer frente a la disminuci贸n de los vol煤menes, el aumento de los costes y la corta vida de las minas. La Perspectiva Estable tambi茅n refleja la expectativa de que la empresa podr谩 financiar esta obligaci贸n principalmente a trav茅s de la venta de activos que no representan una cantidad importante de su flujo de caja operativo.
Costes elevados
Es probable que las presiones sobre los costes se mantengan. El coste de mantenimiento atribuible (AISC) de las minas de Buenaventura alcanz贸 los 1.559 USD/onza en el a帽o 20, frente a los 1.314 USD/onza del a帽o anterior, con la mayor铆a de sus mayores operaciones situadas en el tercer cuartil de costes del sector. A pesar de recortar los costes, la exploraci贸n en las 谩reas operativas y los gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A), los menores vol煤menes -exacerbados por la crisis de Covid-19- mantuvieron la presi贸n sobre estas m茅tricas de costes. Se espera que el margen de EBITDA ajustado se mantenga en el 21% en 2021, similar al de 2020, y se mantenga en torno al 23% en el futuro pr贸ximo mientras se consolida una producci贸n m谩s fuerte.
Corta vida de la mina
La vida minera promedio de Buenaventura para sus operaciones individuales es baja cuando se compara con los factores de calificaci贸n de Fitch Mining Navigator y se considera una restricci贸n a la calificaci贸n. La baja cantidad de reservas y recursos reportados por la compa帽铆a para sus minas (aproximadamente cuatro a帽os en sus minas de oro y plata m谩s importantes, excepto Uchucchacua) es parcialmente mitigada por la cantidad significativa de hect谩reas y concesiones mineras que posee, junto con su capacidad probada de reponer sus reservas por m谩s de 60 a帽os. La capacidad de probar m谩s reservas y recursos hasta por lo menos 10 a帽os ser铆a vista favorablemente.
Operaciones diversificadas
La cartera de operaciones de Buenaventura, tanto en metales b谩sicos como en metales preciosos, junto con su participaci贸n minoritaria en varias minas de calidad, son otros factores que influyen en la calificaci贸n “BB” de la empresa. Buenaventura opera cinco operaciones mineras de su propiedad y tiene intereses de control en otras dos empresas mineras que tambi茅n opera, El Brocal y La Zanja. Tambi茅n tiene tres operaciones mineras asociadas que no est谩n consolidadas, Yanacocha (43,65%), Cerro Verde (19,58%) y Tantahuatay (40,10%). En 2020, Yanacocha produjo 340.000 onzas de oro (36% interanual negativo), mientras que Cerro Verde produjo 372.000 toneladas de cobre (18% interanual negativo).